日元是過去一個月表現最差的主要貨幣，因市場對貿易談判和英國退歐的樂觀情緒削弱了對避險資產的需求。然而，彭博社最新撰文指出，當前還有一個拖累日元走勢的因素也不容忽視：那就是海外投資者增加了日本股票的交易。
其背后的邏輯是這樣：海外基金陸續涌入了日股交易，但它們不愿同時承擔匯率風險。出于這個原因，他們選擇對沖外匯波動帶來的風險，這通常涉及通過定期到期的遠期合約賣出日元。而隨著股價上漲，他們不得不增加對沖，這給日元帶來了額外的壓力。
三菱日聯東京摩根士丹利證券公司首席投資策略師Norihiro Fujito表示：日本股市的大多數外國投資者都是對沖基金，他們將股票交易與日元掛鉤是一個影響匯率的重要因素。日本股市是短線交易的好地方，因為它擁有充足的流動性和完善的高頻交易基礎設施。”
根據日本交易所集團(Japan Exchange Group Inc.)的數據，海外基金在日本股票交易中的比例已經攀升至至少2005年以來的最高水平，目前占交易總額的60%以上。海外基金在衍生品領域的主導地位甚至更為明顯，它們在衍生品領域占了近80%的股票期貨交易。
“海外投機者通常會盡量避免同時承擔股票和匯率風險，”前日本央行官員、現任MUFG駐東京策略師的Takahiro Sekido說。“他們的匯率對沖舉措，進一步加劇了日元與日股之間的負相關關系。”
瑞穗證券駐東京首席外匯策略師Kengo Suzuki表示：“股市很容易波動10%乃至20%，因此需要相應地提高或降低匯率對沖。”
隨著避險需求的減弱和日本央行的貨幣寬松措施，對沖操作的增加導致日元兌美元在過去一個月里貶值了1.9%。上周，日元兌美元匯率跌至1美元兌109.29日元，為8月1日以來的最低水平，周三東京交易時段最新報1美元兌109.03日元。
值得一提的是，海外日股交易的增加以及相關的貨幣對沖操作，也正對另一個長期存在的主題產生影響：日元與日經225指數之間的逆相關性。
根據彭博社(Bloomberg)匯編的數據，日元與日股自2006年以來幾乎一直處于逆相關狀態中，如今逆向關聯程度已接近2007年11月以來的最高水平。
